随着居民收入水平的提升，越来越多的消费者希望在居家生活中能更高效利用居家空间，在居家中融入更多的自主创意与个人风格，对家具的消费由过去的被动式接受向主动式设计转型。 定制家具的出现，满足了消费者的个性化需求，开拓了家具行业的C2B商业模式，引领家具行业由传统生产性企业向现代服务业转变。 2014年以后，定制家具厂商沿着“柜体类/木门类单品类→多品类→全屋”的成长径发展，集中全屋定制战略。 从生产端来看，目前主流定制家具企业尝试采用柔性化生产线打通全流程，实现生产上的规模化。当前行业主流使用的是豪迈生产的设备，能够根据软件输送的信息做到对于板材等原材料尺寸大小、形状、颜色等进行自动调整，减少了人工调试机器的频繁程度，从而减少了生产成本实现了大规模的多品种生产定制。 从需求角度来看，我国定制家居行业正在经历转型期。随着消费群体代际的转移、流量分散化/碎片化趋势、消费者对个性化体验的追求增加，同时也受到工业化边际效应递减以及行业渗透率已实现较大提升的影响。定制家居行业正由依托于工业化增长发展并壮大的“1.0时期”，切换至以用户运营/消费思维为特征的“2.0时期”。 根据国家统计局发布的2019年规模以上工业企业主要财务指标（分行业），家具制造业主营业务收入为7117.2亿元，同比增长1.5%；预计到2020年定制衣柜的规模将达到1545亿，定制橱柜的规模将达到1557亿，木门的规模1870亿，成品家具3102亿，地板984亿，卫浴793亿。 定制家居行业具有季节性特点，主要与居民的商品住房购买和商品房的交房时间有关，也与居民旧房二次装修有关。同时，由于我国幅员辽阔，气候差异大，因此季节性与地域分布也存在一定的关联性。 一位女士的推油经历 其中，东北、西北、新疆、等地区每年 1 月至 2 月、6 月至 8 月属于淡季，每年 3 月至 5 月、9 月至 12 月属于旺季。 华东、华北、华中、西南、东南、华南等地区每年 6 月至 8 月属于淡季，每年 3 月至 5 月、9 月至次年 1 月属于旺季。 定制家具行业的下游面向国内购买商品住房和存量房装修翻新的消费者，以及推出精装修商品住房的房地产企业。房地产行业受国家宏观调控影响，有较强的周期性，但房地产对家具行业的影响有滞后性，大约12-24个月。定制家具行业跟交房时间相关性更高。 不过，存量房装修翻新比例却是在持续上升，尤其是在一线重点城市，二手房和存量房装修翻新比例已经占40%以上，并呈逐年上升的趋势。 总体来说，国家对房地产的管控对家具定制行业有一定的影响，但存量房装修翻新亦是一个庞大的市场。 目前，我国定制家具行业产业集中度低，区域品牌林立，定制家具行业的竞争主要体现在品牌和区域性品牌的竞争、品牌企业与小规模厂商的竞争。小规模厂商产品多集中于国内低端市场，产品同质化现象较为严重，具有品牌、渠道和规模效应的大型企业则主要定位于中高端市场。 随着人民生活水平的提高，消费者对定制家具产品的要求也越来越高。品牌、设计、研发、质量和服务等非价格因素，在未来市场竞争中的重要性会逐渐，品牌竞争的发展将推动市场向具有品牌影响力的企业集中。 目前，在整体厨柜领域，行业内主要企业包括柏丽厨具、欧派家居、博洛尼、金牌厨柜、皮阿诺、我乐家居等； 由上图可得出，定制家具行业集中度非常分散，相比于汉森在韩国家具市场 22%的市占率（其中橱柜市占率 28%），具备可观的成长空间。 索菲亚品牌定位中高端，调性优雅时尚，一直采用环保板材，设计注重细节，重视服务，消费者口碑良好，全国老客户转介率超过20%，在消费者心目中索菲亚是定制衣柜第一品牌以及柜类定制专家品牌。 但是索菲亚的毛利率在同行中排名第六，说明品牌并没有带来溢价。所以索菲亚的品牌护城河是比较薄弱的。 大业务方面：与国内Top100房地产企业中的80%签署战略合作关系，是多家医院、学校等对环保要求极其宴客的机构或企业指定供应商； 从经营数据上看，索菲亚的存货周转率和净营业周期都是最低的，可见索菲亚打造的销售渠道已取得明显的成效。 但从费用率的排名中，索菲亚的成本管控能力比规模大一倍的欧派做得更好，说明其利用规模优势摊薄产品单位成本的能力最强。 2016年7月完成非公开发行股票筹资后进入快速扩张阶段，但近两年有所放缓，总体处于快速成长期。 同行三家公司的资产负债率均低于60%，其中索菲亚的资产负债率最低，发生偿债危机的可能性最小。 2017年总负责增加8亿，而有息负债总额仅增加3.8亿，说明资产负债率的提高并非由有息负债导致的。 但总体应收账款占比不高，并且账龄在1年内的占比90%，收回的可能性极大。坏账计提标准也非常严格，总体问题不大。 索菲亚能常年占用上下游资金，说明其行业地位较高，有一定的线年与房地产企业合作后应收账款大幅增加，导致能无偿占用的资金额减少。从2019年的财报中可看出，索菲亚仍在发展房地产企业的销售渠道，未来有可能会出现被无偿占用资金的情况。 索菲亚属于轻资产型公司，维持竞争力的成本相对较低，并且其房屋及建筑物折旧采用20年计提，机器设备折旧采用10年计提，非常严谨。 索菲亚的规模在A股市场中属于中等水平，总体上保持着高速发展。与同行的欧派品宅配对比中，其资产负债率最低，偿债危机发生的可能性最小。 在行业地位中，尚品宅配的话语权最高。索菲亚因为销售策略的原因，行业地位稍低，但仍可以无偿占用上下游的资金，总体问题不大。 维持竞争力方面，欧派家居属于重资产型公司，维持竞争力的成本最高。索菲亚属于轻资产型公司，结合前面分析的销售门店的数量，索菲亚固定资产比值比尚品宅配稍高，总体问题不大。 我个人长期的个股有42只，这42只个股基本上都是中长线大牛股，且主要来自于成长性突出、业绩确定性强的消费、医药、医疗、科技行业，而且符合下面四个条件：（1）连续5年以上净资产收益率ROE大于20%；（2）连续5年以上毛利率大于30%；（3）连续5年以上净利率大于10%；（4）三年净利润，净资产增长，合理PB,合理市值大家需要参考的话，可以共享，老规矩，老地方，小密圈里会给大家选出最具投资价值的个股，（WeChat）查找：aecc9785 备注 42只，难得的布局良机，抓住最佳上车机会 索菲亚2019年的营业收入规模达到76亿，在A股中属于中上游水平。并且其营业收入质量非常高，是能赚到真金白银的。 而从营业收入增速上看，索菲亚品宅配在2019年的增速均有所放缓，结合前面分析的受2018年房地产调控政策的影响，可判断出是行业问题并非自身问题，总体没有异常。 但从数据中可看出，三家公司的四费都主要以销售费用为主，结合前面分析的行业还处于成长期，并且集中度非常的低，为了抢占市场份额，大量的广告投入和参加展会是最高效的手段，所以该行业的广告费、展会费类金额较大属于普遍现象，这就导致了整个行业的费用率都偏高。 而三家公司对比下，索菲亚的广告和展会费占销售费用的比值最高，但其费用率却是最低的，说明其成本管控能力非常强，远好于欧派品宅配。 索菲亚的主营利润率大于15%，说明其对费用和成本的变化度不大，未来继续维持稳定盈利的难度较低。 而欧派品宅配的主营利润率较低，对费用和成本的变化常的。再结合其成本管控能力弱于索菲亚，未来维持稳定盈利的难度会相对较大。 增速方面，三家公司的归母净利润都在快速增长。结合全屋定制行业还处于成长期，预计还能继续保持快速增长的态势。 索菲亚的经营活动常年能创造数十亿的现金流入，造血能力较强，并且满足“经营活动产生的现金流量净额固定资产折旧+无形资产摊销+借款利息+现金股利”，可以通过自身的造血能力满足扩大再生产的需求。 索菲亚购置三项资产的占比维持在50%以上，证明在快速扩张，未来营业收入进一步增加的可能性较大。 而索菲亚综合指标较好，结合其较为的分红，是具有投资价值的。但由于其目前的护城河并不深，其快速扩张得益于整个定制家具行业处于成长期，总体来说是属于好公司但还未到无懈可击的档次。
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